જ્યારે ભારતીય અર્થવ્યવસ્થાની વાત આવે છે, ત્યારે સ્થાનિક સ્થિતિસ્થાપકતાને તેની સૌથી મોટી શક્તિ તરીકે દર્શાવવામાં આવે છે. પરંતુ ભારતીય અર્થતંત્ર ક્યાં સુધી પુરવઠામાં વિક્ષેપ અને આયાતની વધતી કિંમતોના સ્વરૂપમાં બાહ્ય દબાણનો સામનો કરવાનું ચાલુ રાખશે? ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એ તેના તાજેતરના બુલેટિનમાં ઉભરતા દબાણ બિંદુઓ તરફ ધ્યાન દોર્યું છે, જ્યારે આંચકાને શોષવાની ભારતની ક્ષમતામાં વિશ્વાસ વ્યક્ત કર્યો છે.આરબીઆઈ માટે પરિસ્થિતિ સ્પષ્ટ છે: વૈશ્વિક અર્થવ્યવસ્થાની સ્થિતિસ્થાપકતા, પહેલેથી જ વેપાર તણાવથી વણસેલી, પશ્ચિમ એશિયામાં સંઘર્ષ દ્વારા પરીક્ષણ કરવામાં આવી રહી છે. હોર્મુઝ સ્ટ્રેટ દ્વારા ટેન્કરની અવરજવરમાં નજીકના વિરામથી વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઇન પર દબાણ વધ્યું છે. વ્યાપક પુરવઠા શૃંખલાના વિક્ષેપો અને ઊર્જાના ભાવમાં વધારો વચ્ચે સંઘર્ષની ટકાઉપણું અને તીવ્રતા વૈશ્વિક વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ માટે નોંધપાત્ર અનિશ્ચિતતા ઊભી કરે છે.હોર્મુઝ સ્ટ્રેટમાં ટેન્કર ટ્રાફિકને અટકાવવાથી માર્ચમાં વૈશ્વિક પુરવઠા શૃંખલાઓમાં નોંધપાત્ર વિક્ષેપ થયો. આરબીઆઈનું કહેવું છે કે ઊર્જા અને ખાતરના ઊંચા ભાવને કારણે વિશ્વ બેંક કોમોડિટી પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સમાં તીવ્ર વધારો થયો છે.આ પરિસ્થિતિમાં, ભારત વૈશ્વિક આંચકાઓથી સુરક્ષિત નથી – પરંતુ તે અત્યારે સામનો કરી રહ્યું છે. આરબીઆઈનું કહેવું છે કે, “પશ્ચિમ એશિયામાં સંઘર્ષને કારણે પુરવઠામાં મોટો આંચકો હોવા છતાં, ભારતીય અર્થવ્યવસ્થા તેની પોતાની રીતે પકડી રહી છે.”
રૂપિયો, બજાર અને પેરિફેરલ્સઆરબીઆઈ કહે છે કે બાહ્ય ડેટ-ટુ-જીડીપી રેશિયો, નેટ ઈન્ટરનેશનલ ઈન્વેસ્ટમેન્ટ પોઝિશન (આઈઆઈપી) વિરુદ્ધ જીડીપી રેશિયો અને ડેટ સર્વિસ રેશિયો જેવા મુખ્ય બાહ્ય ક્ષેત્રના નબળાઈ સૂચકાંકો ડિસેમ્બર 2025ના અંત સુધી નિયંત્રણમાં રહેશે. વધુમાં, ભારતના વિદેશી વિનિમય અનામતો આરામદાયક રહે છે, જે ડિસેમ્બર 2025 ના અંત સુધીમાં લગભગ 11 મહિનાની માલની આયાત અને લગભગ 92 ટકા બાકી બાહ્ય દેવાને આવરી લે છે.
યુદ્ધના કારણે ઘણા વૈશ્વિક શેરબજારોમાં ઘટાડો થયો હોવાથી ભારતીય શેરો પણ દબાણમાં આવી ગયા છે. “અસ્થાયી યુદ્ધવિરામ અને ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં નરમાઈની જાહેરાતને કારણે એપ્રિલમાં સાધારણ રિકવરી પહેલા વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો દ્વારા સતત અનિશ્ચિતતા અને વેચાણના દબાણ વચ્ચે માર્ચમાં ભારતીય ઇક્વિટી બજારોમાં ઘટાડો થયો હતો. માર્ચમાં નેટ FPI આઉટફ્લોમાં વધારો થયો હતો અને એપ્રિલમાં ચોખ્ખી વેચાણ ચાલુ રહી હતી,” RBIએ જણાવ્યું હતું.FIIના આઉટફ્લોને કારણે પહેલાથી જ અવમૂલ્યન સાથે સંઘર્ષ કરી રહેલા રૂપિયાને યુદ્ધના રૂપમાં વધુ એક ફટકો પડ્યો છે.
“પશ્ચિમ એશિયાના સંઘર્ષને કારણે નાણાકીય બજારમાં અસ્થિરતા વચ્ચે માર્ચમાં યુએસ ડોલર સામે ભારતીય રૂપિયો નબળો પડ્યો હતો. જોકે, રિઝર્વ બેંક દ્વારા લેવામાં આવેલા પગલાં અને યુએસ અને ઈરાન વચ્ચે યુદ્ધવિરામની જાહેરાતને પગલે એપ્રિલમાં અવમૂલ્યનનું દબાણ ઓછું થયું હતું. સેન્ટ્રલ બેંક કહે છે, “ભારતીય રૂપિયો માર્ચમાં વાસ્તવિક દ્રષ્ટિએ, નજીવી અસરકારક શરતોમાં અને ભારતમાં તેના મુખ્ય વેપારી ભાગીદારોની તુલનામાં પ્રમાણમાં ઓછો ફુગાવાને કારણે નબળો પડ્યો,” કેન્દ્રીય બેંક કહે છે.સૂચકાંકો ભારતની સ્થિતિ વિશે અમને શું કહે છે?ભારતના વિવિધ પ્રદેશો કાચા માલના પુરવઠામાં વિક્ષેપ સાથે ક્રૂડ ઓઈલના ઊંચા ભાવ અને ઈનપુટ ખર્ચની અસર કેવી રીતે સહન કરી રહ્યા છે તે વિશે નવીનતમ ડેટા શું સૂચવે છે?આરબીઆઈના જણાવ્યા મુજબ, આર્થિક પ્રવૃત્તિના ઉપલબ્ધ ઉચ્ચ-આવર્તન સૂચકાંકોએ માર્ચમાં અલગ-અલગ વલણો દર્શાવ્યા: આર્થિક ગતિમાં થોડો ઘટાડો હોવા છતાં, માંગની સ્થિતિ સ્થિતિસ્થાપક રહી.
જો કે, આરબીઆઈના ફોરવર્ડ-લુકિંગ સર્વેક્ષણો વર્તમાન પરિસ્થિતિ પર ઉપભોક્તા વિશ્વાસમાં નરમાઈ અને ખર્ચના દબાણમાં વધારો તેમજ બિઝનેસ આશાવાદમાં ઘટાડો તરફ નિર્દેશ કરે છે. આની દેખરેખ રાખવાની જરૂર છે, અને મધ્ય પૂર્વના સંઘર્ષનો સમયગાળો એ એક મહત્વપૂર્ણ નિર્ણાયક પરિબળ હશે કે વિક્ષેપો આર્થિક વૃદ્ધિને કેટલી ઊંડી અસર કરી શકે છે.પરિસ્થિતિનો સારાંશ થોડા મુદ્દાઓમાં આપવામાં આવ્યો છે:
- વૈશ્વિક સ્તરે, કિંમતી ધાતુઓ સિવાય કોમોડિટીના ભાવમાં તીવ્ર વધારો થયો હતો અને તેજી વ્યાપક બની હતી.
- ઉંચી કિંમતોની ચિંતાને કારણે ખરીદ શક્તિમાં ઘટાડો અને નબળા એસેટ વેલ્યુએશનને કારણે ગ્રાહક સેન્ટિમેન્ટમાં ઘટાડો થયો હતો.
- વ્યાપાર આશાવાદ માર્ચમાં પાંચ મહિનાની નીચી સપાટીએ આવી ગયો હતો, જે 2020 માં રોગચાળો આવ્યો ત્યારથી સૌથી નબળા સ્તરોમાંનું એક છે.
- ઇન્ટરનેશનલ મોનેટરી ફંડ (IMF) ફુગાવામાં વધારા સાથે 2026 માં વૈશ્વિક વૃદ્ધિમાં મંદીની આગાહી કરે છે.
- ઉભરતા બજારો અને વિકાસશીલ અર્થતંત્રોમાં વૃદ્ધિમાં મંદી અને ફુગાવાના દબાણ વધુ સ્પષ્ટ થવાની ધારણા છે.
શું મંદી આવી રહી છે? કેટલાક ખિસ્સા દબાણના સંકેતો દર્શાવે છેજ્યારે આરબીઆઈએ ધ્યાન દોર્યું છે કે સ્થાનિક આર્થિક સ્થિતિસ્થાપકતા અર્થતંત્રને કોઈપણ મોટા આંચકાઓથી રક્ષણ આપે છે, બાહ્ય રીતે જોડાયેલા ક્ષેત્રો તણાવના સંકેતો દર્શાવે છે. કેટલાક ક્ષેત્રો જે મંદીના પ્રારંભિક સંકેતો દર્શાવે છે:
- નીચે પોર્ટ કાર્ગો, એર પેસેન્જર ટ્રાફિક અને પરચેઝિંગ મેનેજરના પરિપ્રેક્ષ્ય જેવા પસંદ કરેલા સૂચકાંકો છે. મેન્યુફેક્ચરિંગ PMI, જો કે હજુ પણ વિસ્તરણ ક્ષેત્રમાં છે, તે લગભગ ચાર વર્ષમાં તેના સૌથી નીચા સ્તરે આવી ગયું છે.
- આરબીઆઈના જણાવ્યા મુજબ, નવા ઓર્ડર અને આઉટપુટ પર ખર્ચ દબાણ અને અનિશ્ચિતતાનું વજન છે, જે 2022ના મધ્યમાં જોવા મળતા દરો પછી સૌથી ધીમા દરે વધ્યો છે.
- સેવાઓ PMI, જોકે સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવે છે, તેના વિસ્તરણની ગતિ 14-મહિનાની નીચી સપાટીએ ધીમી કરી હતી. આ નવા વ્યવસાયમાં મંદી દર્શાવે છે.
- આઠ મોટા ઉદ્યોગોના સૂચકાંકો પણ ઘટ્યા છે. ખાતર, ક્રૂડ ઓઈલ, કોલસો અને વીજળીના ઉત્પાદનમાં ઘટાડાને કારણે તે 19 મહિનાની નીચી સપાટીએ પહોંચી ગયો છે.
જો કે, આરબીઆઈ એ પણ નોંધે છે કે માર્ચ માટેના સ્થાનિક ઉચ્ચ-આવર્તન સૂચકાંકો, સામાન્ય રીતે, વૈશ્વિક પુરવઠા શૃંખલાના વિક્ષેપોની ઘણી પ્રતિકૂળ અસરને પ્રતિબિંબિત કરતા નથી.
“દેશભરમાં પેટ્રોલિયમ ઉત્પાદનોની અવિરત ઉપલબ્ધતા સુનિશ્ચિત કરતી વખતે સરકારે કેટલાક મુખ્ય જોખમોને દૂર કર્યા છે. ગ્રામીણ વિસ્તારોમાંથી વધુ સમર્થન સાથે એકંદર માંગની સ્થિતિ સ્થિતિસ્થાપક રહે છે,” તે જણાવ્યું હતું.ભારતની સ્થિતિસ્થાપકતાની કસોટી થઈબાહ્ય દબાણ સતત વધી રહ્યું હોવા છતાં, IMFએ વર્તમાન નાણાકીય વર્ષ માટે ભારતના GDP વૃદ્ધિ અનુમાનને ખરેખર અપગ્રેડ કર્યું છે. પરંતુ ફુગાવાના અંદાજમાં પણ નીચું સુધારો કરવામાં આવ્યો છે. RBI બુલેટિનમાંથી સૌથી મોટો ઉપાડ એ છે કે ભારતની સ્થાનિક સપ્લાય ચેન લાંબા સમય સુધી ચાલતા યુદ્ધના માહોલથી જોખમમાં આવી શકે છે, જો કે મજબૂત મેક્રો ઇકોનોમિક ફંડામેન્ટલ્સ બફર પ્રદાન કરે છે.“પશ્ચિમ એશિયાના સંઘર્ષને કારણે સપ્લાય ચેઇન વિક્ષેપ અને વધતા ઊર્જા ખર્ચ સાથે વૈશ્વિક મેક્રો ઇકોનોમિક વાતાવરણમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર થયો છે. કોમોડિટીના ભાવમાં વધતી અસ્થિરતા અને નાણાકીય બજારોએ અનિશ્ચિતતામાં વધારો કર્યો છે,” આરબીઆઇએ જણાવ્યું હતું.
“સંઘર્ષની તીવ્રતા, તેનું લંબાવવું અને ભૌગોલિક ફેલાવો એ વૈશ્વિક દૃષ્ટિકોણ માટે મુખ્ય નકારાત્મક જોખમો છે. સંઘર્ષની તીવ્રતા અને અવધિ અને પરિણામે ઉર્જા અને અન્ય ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને થતા નુકસાનથી ફુગાવો અને વૃદ્ધિના દૃષ્ટિકોણ માટે જોખમ વધે છે,” કેન્દ્રીય બેંક કહે છે.આ જોખમો ભારતીય અર્થતંત્ર પર પણ અસર કરે છે. સેન્ટ્રલ બેંક નિર્દેશ કરે છે તેમ: જો સંઘર્ષ ચાલુ રહે અને સપ્લાય ચેન ઝડપથી પુનઃસ્થાપિત કરવામાં ન આવે, તો તે ઉચ્ચ ઊર્જા ખર્ચ, ઇનપુટ ખર્ચ દબાણ, વેપાર પ્રવાહમાં વિક્ષેપ અને નાણાકીય બજારના સ્પીલોવર્સના સ્વરૂપમાં સ્થાનિક અર્થતંત્ર માટે પડકારો સર્જી શકે છે. આ સાવચેતીના કારણે, આરબીઆઈએ તેની એપ્રિલની નાણાકીય નીતિમાં રેપો રેટને યથાવત રાખવો પડ્યો.“જોકે ફુગાવો સહનશીલતાની મર્યાદામાં રહે છે, હવામાન સંબંધિત અનિશ્ચિતતાઓ સહિત સપ્લાય-સાઇડ વિક્ષેપોને કારણે ઉપરના જોખમો વધ્યા છે. પુરવઠાના આંચકા સાથે સંભવિત બીજા રાઉન્ડની અસરો પણ માંગના આંચકામાં પરિવર્તિત થશે, તેથી સાવચેત અને સતત આકારણીની જરૂર છે,” RBIએ ચેતવણી આપી હતી.“જોકે, યુ.એસ. અને ઈરાન વચ્ચેના અસ્થાયી બે સપ્તાહના યુદ્ધવિરામથી વૈશ્વિક અર્થતંત્રને થોડી રાહત મળી છે. મજબૂત મેક્રોઈકોનોમિક ફંડામેન્ટલ્સે ભારતીય અર્થતંત્રને આવા આંચકાઓ સામે સ્થિતિસ્થાપકતા જાળવવામાં મદદ કરવી જોઈએ,” તે તારણ કાઢ્યું.