ખાસ કરીને સપ્ટેમ્બર 2024માં યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા 50-બેસિસ-પોઇન્ટના અણધાર્યા કટ પછી, દરમાં ઘટાડો અથવા નાણાકીય નીતિમાં ફેરફારની શક્યતા વિશે અટકળો વધી છે.
રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ની બેઠક સોમવારે શરૂ થઈ હતી, જેમાં અર્થશાસ્ત્રીઓ અને બજાર વિશ્લેષકો મધ્યસ્થ બેંકના વલણમાં કોઈ ફેરફારના સંકેતો પર આતુરતાથી નજર રાખે છે. ખાસ કરીને સપ્ટેમ્બર 2024માં યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા 50-બેસિસ-પોઇન્ટના અણધાર્યા કટ પછી, દરમાં ઘટાડો અથવા નાણાકીય નીતિમાં ફેરફારની શક્યતા વિશે અટકળો વધી છે.
એક્યુટી રેટિંગ્સ એન્ડ રિસર્ચના એક્ઝિક્યુટિવ ડિરેક્ટર અને ચીફ ઇકોનોમિસ્ટ સુમન ચૌધરીએ જણાવ્યું હતું કે બજારની આગાહી કરનારાઓએ રેટ કટની અપેક્ષાઓ વધારી હોવા છતાં, વર્તમાન વાતાવરણ આવા પગલા માટે આદર્શ ન હોઈ શકે. છેલ્લા બે મહિનામાં હેડલાઇન કન્ઝ્યુમર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (CPI) ફુગાવો 4% ની અંદર રહેવા છતાં, ફુગાવાની ચિંતા, ખાસ કરીને ખાદ્યપદાર્થોની કિંમતોની આસપાસ, હજુ પણ છે. ચૌધરીએ પશ્ચિમ એશિયામાં વધતા સંઘર્ષની અસર તરફ પણ ધ્યાન દોર્યું, ખાસ કરીને ઇઝરાયેલ અને ઈરાન વચ્ચે, જે વૈશ્વિક તેલના ભાવમાં વધારો કરી શકે છે અને ભારતમાં ફુગાવાની અનિશ્ચિતતામાં વધારો કરી શકે છે.
તદુપરાંત, સ્થાનિક આર્થિક સૂચકાંકો નબળાઈના સંકેતો દર્શાવે છે. સપ્ટેમ્બર માટે પરચેઝિંગ મેનેજર્સ ઇન્ડેક્સ (PMI) એ બહુ-મહિનાની નીચી સપાટીએ પહોંચ્યો હતો અને 40 મહિનામાં પ્રથમ વખત કોર સેક્ટરનું ઉત્પાદન સંકોચાયું હતું. આ પરિબળો સૂચવે છે કે આરબીઆઈ ઓછામાં ઓછા ડિસેમ્બર 2024 અથવા ફેબ્રુઆરી 2025 સુધી કોઈપણ દર કટમાં વિલંબ કરીને “રાહ જુઓ અને જુઓ” અભિગમ પસંદ કરી શકે છે.
ફુગાવો અને આર્થિક વૃદ્ધિ ફોકસમાં
ઓગસ્ટમાં ફુગાવાનો દર 6.83% હતો, જે સ્થિર હોવા છતાં, આરબીઆઈના લક્ષ્યાંકથી વધુ છે. ખાદ્ય ફુગાવો એ ચિંતાનો વિષય છે, ખાસ કરીને મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં વધઘટની વધારાની અનિશ્ચિતતા સાથે. આ જોખમો હોવા છતાં, કેટલાક વિશ્લેષકો ભાવિ દરમાં કાપની સંભાવના વિશે આશાવાદી રહે છે, ખાસ કરીને સાનુકૂળ ચોમાસું અને વૈશ્વિક નાણાકીય નીતિમાં તાજેતરના વિકાસને જોતાં.
જિયોજિત ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસના સંશોધન વિશ્લેષક અનવિન એબી જ્યોર્જે પ્રકાશિત કર્યું હતું કે ઓગસ્ટમાં ફુગાવો 4%ના લક્ષ્યાંકથી નીચે ઘટીને 3.65% થયો હતો. તેમણે સૂચન કર્યું કે આરબીઆઈ આ સ્થિતિનો લાભ લઈ ભવિષ્યમાં દરમાં ઘટાડો કરી શકે છે. નીચા ફુગાવાના દરો, યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા તાજેતરના દર ઘટાડા સાથે, મધ્યસ્થ બેંકને તેની નીતિઓને સમાયોજિત કરવાની અને લાંબા ગાળે આર્થિક વૃદ્ધિને ટેકો આપવાની તક પૂરી પાડે છે.
RBI સામે પડકારો
કેટલાક ક્વાર્ટરના આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ હોવા છતાં, અન્ય લોકો દલીલ કરે છે કે નજીકના ગાળામાં દરમાં ઘટાડો થવાની શક્યતા નથી. ડીઝર્વના સહ-સ્થાપક વૈભવ પોરવાલે જણાવ્યું હતું કે ક્રૂડ ઓઈલના વધતા ભાવ, વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતાઓ અને સ્થાનિક પડકારો આરબીઆઈને તેના વર્તમાન નીતિ વલણને જાળવી રાખવા દબાણ કરી શકે છે.
પોરવાલે જણાવ્યું હતું કે ક્રૂડ ઓઈલની કિંમતો અસ્થાયી રૂપે ફુગાવાને અસર કરી શકે છે, તેમ છતાં મધ્યસ્થ બેંક કોઈપણ ફેરફાર કરતા પહેલા ફુગાવાની અપેક્ષાઓ પર નજીકથી નજર રાખે તેવી અપેક્ષા છે.
પોરવાલે એમ પણ જણાવ્યું હતું કે વર્તમાન પડકારોને કારણે આરબીઆઈ તેના વિકાસના અનુમાનમાં સુધારો કરી શકે છે, પરંતુ બેંકિંગ સિસ્ટમમાં પૂરતી પ્રવાહિતા સાથે, વ્યાજ દરોને સમાયોજિત કરવાની તાત્કાલિક જરૂર નથી. તેમના મતે, તરલતાની સ્થિતિ RBIને કોઈપણ કડક નીતિગત ફેરફારો વિના ઉધાર ખર્ચમાં સ્થિરતા જાળવી રાખવાની મંજૂરી આપે છે.
સંતુલિત અભિગમની શક્યતા
સમાન મંતવ્યો વ્યક્ત કરતાં, VSRK કેપિટલના ડિરેક્ટર સ્વપ્નિલ અગ્રવાલે જણાવ્યું હતું કે RBI 7-9 ઓક્ટોબરની બેઠક દરમિયાન રેપો રેટ 6.50% પર યથાવત રાખે તેવી શક્યતા છે. તેમણે ધ્યાન દોર્યું કે જો કે ફુગાવો સ્થિર થઈ રહ્યો હોવાનું જણાય છે, તે હજુ પણ મધ્યસ્થ બેંકની લક્ષ્યાંક શ્રેણીથી ઉપર છે. વૈશ્વિક તેલની કિંમતો અને ભૌગોલિક રાજકીય મુદ્દાઓની આસપાસની અનિશ્ચિતતાને જોતાં, RBI ફુગાવા નિયંત્રણ અને આર્થિક વૃદ્ધિ બંને પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને સંતુલિત અભિગમ અપનાવે તેવી અપેક્ષા છે.
અગ્રવાલે જણાવ્યું હતું કે વર્તમાન વ્યાજ દર જાળવવાથી વ્યવસાયો અને ગ્રાહકોને સતત ઉધાર ખર્ચ મળશે, જેનાથી બજારની એકંદર સ્થિરતાને ટેકો મળશે. તેમણે એ પણ નોંધ્યું હતું કે સ્થિર દરનું વાતાવરણ નિશ્ચિત આવક બજારોને લાભ કરશે અને ઇક્વિટી બજારોમાં કોર્પોરેટ નફાના માર્જિનને જાળવવામાં મદદ કરશે.
નિષ્ણાતોમાં સામાન્ય સર્વસંમતિ એ છે કે અનિશ્ચિત આર્થિક સ્થિતિને ધ્યાનમાં રાખીને આરબીઆઈ તેના વર્તમાન દરો સ્થિર રાખશે.