વિશ્વની કેટલીક સૌથી મોટી સોફ્ટવેર કંપનીઓના શેર તાજેતરના અઠવાડિયામાં ઘટ્યા છે. સેલ્સફોર્સ, સર્વિસનાઉ, એસએપી અને અન્ય તમામમાં તેમના તાજેતરના પરિણામો પછી ભારે ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. તેમાંના કેટલાક તો કમાણીની અપેક્ષાઓ કરતાં પણ વધુ હતા, તેમ છતાં તેમના શેરોમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો હતો.

આનાથી કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તામાં ઝડપી પ્રગતિ પરંપરાગત સોફ્ટવેર કંપનીઓના મુખ્ય વ્યવસાયને નુકસાન પહોંચાડી રહી છે કે શું બજાર ફક્ત એવી કંપનીઓનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહ્યું છે કે જેની કિંમત સંપૂર્ણતા માટે હતી તે અંગે ચર્ચા જગાવી છે.

X પર તાજેતરમાં વાયરલ થયેલી પોસ્ટમાં દાવો કરવામાં આવ્યો છે કે AI મોટી સોફ્ટવેર કંપનીઓને અપ્રચલિત બનાવી રહ્યું છે.

એવી દલીલ કરવામાં આવી હતી કે જો AI કોડ લખી શકે, વર્કફ્લોને સ્વચાલિત કરી શકે અને સસ્તામાં એપ્સ જનરેટ કરી શકે, તો સબ્સ્ક્રિપ્શન-આધારિત સોફ્ટવેર મોડલ તૂટી જશે. પરંતુ કમાણી, નાણાકીય ડેટા અને વિશ્લેષકોની ટિપ્પણીઓ પર નજીકથી નજર નાખે છે તે દર્શાવે છે કે પરિસ્થિતિ ઘણી વધારે છે.

બજાર ખરેખર શું પ્રતિક્રિયા આપે છે

ઘણી મોટી સોફ્ટવેર કંપનીઓએ કાગળ પર મજબૂત આંકડા રજૂ કર્યા છે. ServiceNow અપેક્ષાઓને હરાવ્યું પરંતુ હજુ પણ ઘટાડો થયો કારણ કે રોકાણકારોએ પ્રશ્ન કર્યો કે શું વૃદ્ધિને વેગ મળશે. ક્લાઉડ બેકલોગ અપેક્ષા કરતા ધીમો વધ્યા પછી SAP નકાર્યો.

ભાવિ આવક વેગ વિશે ચિંતાઓને કારણે સેલ્સફોર્સમાં ઘટાડો થયો. રોઇટર્સ અને અન્ય માર્કેટ ટ્રેકર્સ કહે છે કે ધીમો ક્લાઉડ ખર્ચ અને લાંબા ગાળાની નફાકારકતા અંગેની અનિશ્ચિતતા સેન્ટિમેન્ટ પર ભાર મૂકે છે.

આનો અર્થ એ નથી કે એન્ટરપ્રાઇઝ સોફ્ટવેરને રાતોરાત બદલવામાં આવી રહ્યું છે. આ સૂચવે છે કે રોકાણકારો સેક્ટરની કમાણી માટે કેટલી ચૂકવણી કરવા તૈયાર છે તેના પર પુનર્વિચાર કરી રહ્યા છે. વર્ષોથી, મોટી સોફ્ટવેર કંપનીઓ ખૂબ ઊંચા ભાવ-થી-કમાણી ગુણોત્તર પર વેપાર કરે છે. હળવી મંદી પણ આ વેલ્યુએશનને બચાવવા મુશ્કેલ બનાવે છે.

AI એ વાતચીતનો એક ભાગ છે, પરંતુ તે વિનાશની પદ્ધતિ કરતાં દબાણ બિંદુ તરીકે વધુ કાર્ય કરે છે. કેટલાક કાર્યો કે જેને પહેલા ખર્ચાળ સાધનોની જરૂર હતી તે હવે સ્વચાલિત થઈ શકે છે, અને આ પ્રશ્ન ઉભો કરે છે કે શું ગ્રાહકો સોફ્ટવેર લાઇસન્સ માટે પ્રીમિયમ કિંમત ચૂકવવાનું ચાલુ રાખશે. બજાર જેની કિંમત નક્કી કરે છે તે સઘન માર્જિનની શક્યતા છે, સોફ્ટવેરનો અંત નથી.

ઓવરવેલ્યુએશન, AI નહીં, સ્ટોક સ્લાઇડ પાછળ

વાયરલ દાવા માટે સૌથી મજબૂત ખંડન ઝોહોના સહ-સ્થાપક શ્રીધર વેમ્બુ તરફથી આવ્યું હતું. તેમણે દલીલ કરી હતી કે ઘણી સોફ્ટવેર કંપનીઓના મૂલ્યમાં ઘણો વધારો થયો હતો.

“સોફ્ટવેર શેરોને ભારે ફટકો પડી રહ્યો છે. હું આને અત્યંત મૂલ્યવાન કંપનીઓમાં મોટા પ્રમાણમાં ઘટાડા તરીકે જોઉં છું,” તેમણે કહ્યું. તેમણે “AI-આધારિત કોડ સોફ્ટવેર ઉદ્યોગને નષ્ટ કરી દેશે” તેવા વિચારને નકારી કાઢ્યો અને દલીલ કરી કે મૂલ્યાંકન વર્ષોથી વધ્યું છે.

વેમ્બુએ પ્રશ્ન કર્યો કે શા માટે પરિપક્વ સોફ્ટવેર કંપનીઓએ 30 અથવા 40ના ભાવ-થી-કમાણી ગુણાંકમાં વેપાર કરવો જોઈએ. “મને લાગે છે કે 10 કે 15 તેઓ ક્યાં જશે,” તેમણે કહ્યું.

ખાસ કરીને મોંઘા ઉત્પાદનો અને આક્રમક વેચાણ વ્યૂહરચના પર આધાર રાખતી કંપનીઓ માટે કમાણીમાં પણ ઘટાડો થવાની શક્યતા છે, એમ તેમણે જણાવ્યું હતું. “સેલ્સફોર્સ અથવા સર્વિસનાઉ અત્યાર સુધી અતિશય ભાવોથી દૂર થઈ ગયા છે, અને તેઓ સમર્થ હશે નહીં,” તેમણે કહ્યું. વેલ્યુએશન અને કમાણી બંને એકસાથે ઘટતા હોવાથી, તેમણે ચેતવણી આપી, “તે મૃત્યુ જેવું લાગશે.”

તેમણે સ્ટાર્ટઅપ ખરીદવા માટે ઊંચા ઉડતા શેરોનો ઉપયોગ કરવાના પરંપરાગત મોડલને અને પછી ભારે વેચાણ દબાણ દ્વારા ગ્રાહકોને વેચવાના વર્તમાન વાતાવરણમાં “મૃત્યુના કાર્યાત્મક સમકક્ષ” તરીકે વર્ણવ્યું હતું.

વેમ્બુના મતે, આ દબાણ એઆઈ દ્વારા સેક્ટરને કબજે કરવાને કારણે નથી. “મને લાગે છે કે તે એક સારી જૂના જમાનાની સ્પર્ધા છે,” તેણે કહ્યું.

તેમણે સ્વીકાર્યું કે AI આ સ્પર્ધાને વધુ તીવ્ર બનાવશે પરંતુ ભાર મૂક્યો કે એન્ટરપ્રાઇઝ સોફ્ટવેર અદૃશ્ય થવાનું નથી. તેના બદલે, તે માને છે કે ઉદ્યોગ ઘણી ઓછી કિંમતો તરફ આગળ વધી રહ્યો છે.

“મારી શરત એન્ટરપ્રાઇઝ સોફ્ટવેરની ખૂબ ઓછી કિંમત છે,” તેણે કહ્યું.

વેમ્બુએ કહ્યું કે આ ફેરફાર ભારતીય IT સેવાઓ કંપનીઓ માટે મોટી તક ઊભી કરી શકે છે. જો આ કંપનીઓ વૈશ્વિક ગ્રાહકોને મોંઘા સોફ્ટવેર પ્લેટફોર્મ બદલવામાં અને તેમની સિસ્ટમને સ્થાનાંતરિત કરવામાં મદદ કરી શકે, તો તેમણે કહ્યું કે તેઓ “તેમને 60-80% બચાવી શકે છે”, ભારતીય કંપનીઓ માટે ઊંચી કિંમતના વૈશ્વિક સોફ્ટવેર પ્રદાતાઓના ખર્ચે નોંધપાત્ર બિઝનેસ મેળવવા માટેના દરવાજા ખોલી શકે છે.

ઘણા વિશ્લેષકો સંમત થાય છે કે વર્તમાન સેલઓફ પતનને બદલે પુનઃમૂલ્યાંકન દર્શાવે છે. સબ્સ્ક્રિપ્શન-આધારિત સોફ્ટવેર કંપનીઓની ભાવિ નફાકારકતા અંગે પ્રશ્નો ઉઠાવવામાં આવી રહ્યા છે, ત્યારે AI બૂમને પાવર આપતી કંપનીઓને ફાયદો થઈ રહ્યો છે.

સેમિકન્ડક્ટર ઉત્પાદકો વિકસ્યા છે, અને AI ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિસ્તરણ સાથે Nvidia જેવી કંપનીઓની માંગ વધી રહી છે. આ વિભાજન દર્શાવે છે કે રોકાણકારો કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તાનો સીધો લાભ લેતી કંપનીઓ અને તેમના બિઝનેસ મોડલ પર પુનર્વિચાર કરવાની જરૂર પડી શકે તેવી કંપનીઓ વચ્ચે તફાવત કરી રહ્યા છે.

વ્યાપક દૃષ્ટિકોણ એ છે કે વૈશ્વિક સોફ્ટવેર ઉદ્યોગ અદૃશ્ય થઈ રહ્યો નથી. તેને રીસેટ કરવામાં આવી રહ્યું છે. રોકાણકારો હવે માત્ર વર્તમાન કમાણી પર જ ધ્યાન આપી રહ્યાં નથી, પરંતુ વિશ્વમાં જ્યાં ઓટોમેશન ખર્ચ ઘટાડે છે અને હરીફાઈમાં વધારો કરે છે ત્યાં બિઝનેસ મોડલ કેટલા સ્થિતિસ્થાપક છે તેના પર પણ ધ્યાન આપી રહ્યા છે. AI સંક્રમણને વેગ આપી શકે છે, પરંતુ તે પતનનું કારણ બનશે નહીં. ઉદ્યોગ વિકસી રહ્યો છે, મરી રહ્યો નથી.

બજેટ 2026