અમેરિકાએ સૌથી વધુ તેલ ભંડાર ધરાવતા દેશ વેનેઝુએલા પર હુમલો કર્યો છે અને તેની અસર માત્ર વોશિંગ્ટન પર જ નહીં પરંતુ અન્ય દેશો પર પણ થવાની શક્યતા છે.

તેની અસર ભારતમાં સીધી નથી. સમગ્ર દેશને કદાચ આ પગલાંથી કોઈ તાત્કાલિક લાભ ન ​​દેખાય.

જો કે, જો વેનેઝુએલાના ક્રૂડ વૈશ્વિક બજારોમાં ફરી પ્રવેશ કરે અને લાંબા સમયથી પડતર રોકાણ અને ચૂકવણીઓ અનલોક થાય તો ભારતીય ઓઇલ રિફાઇનર્સ અને અપસ્ટ્રીમ કંપનીઓ હજુ પણ તકો શોધી શકે છે.

સોમવારે શેરબજારની ગતિવિધિઓમાં આ આશા દેખાઈ રહી હતી. ઓઇલ એન્ડ નેચરલ ગેસ કોર્પોરેશનનો શેર શરૂઆતના વેપારમાં 2% વધીને રૂ. 246.80 થયો હતો, જે તેને નિફ્ટી 50 ઇન્ડેક્સમાં ટોચનું સ્થાન બનાવે છે.

તે જ સમયે, રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝનો શેર 1% થી વધુ વધીને રૂ. 1,611.8ની 52 સપ્તાહની ટોચે પહોંચ્યો હતો.

રિલાયન્સના શેરમાં તેજીએ ભારતની સૌથી મૂલ્યવાન લિસ્ટેડ કંપનીનું બજાર મૂલ્ય રૂ. 22 લાખ કરોડની નજીક લઈ લીધું છે, જે વૈશ્વિક તેલ પુરવઠામાં ફેરફાર તેના રિફાઈનિંગ અને રોકડ પ્રવાહને કેવી રીતે અસર કરી શકે છે તે અંગે રોકાણકારોના રસને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

જેફરીઝના અહેવાલ મુજબ, જો યુ.એસ. વેનેઝુએલાના તેલ ઉદ્યોગને ટેકઓવર અથવા પુનર્ગઠન તરફ આગળ વધે છે અને વૈશ્વિક ખરીદદારોને ક્રૂડની નિકાસની મંજૂરી આપે છે, તો રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ અને ઓએનજીસીને મુખ્ય ભારતીય લાભાર્થીઓ તરીકે જોવામાં આવે છે. વેનેઝુએલામાં વિશ્વના સાબિત થયેલા તેલના ભંડારમાં લગભગ 18% છે, પરંતુ હાલમાં વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલના પુરવઠામાં 1% કરતા પણ ઓછો ફાળો આપે છે, જે દરરોજ 1 મિલિયન બેરલ કરતા ઓછું ઉત્પાદન કરે છે.

કારણ કે ઉત્પાદન ખૂબ ઓછું છે, જેફરીઝ માને છે કે નવીનતમ ભૌગોલિક રાજકીય મંથન નજીકના ગાળામાં ક્રૂડ ઓઇલના ભાવને ખસેડવાની શક્યતા નથી, ભલે વેપાર માર્ગો બદલાય. બ્રોકરેજ કહે છે કે વાસ્તવિક અસર માત્ર મધ્યમ ગાળામાં જ જોવા મળશે, કારણ કે યુએસ ઓઇલ કંપનીઓ પ્રતિબંધો હળવા થયા પછી વેનેઝુએલાના ક્ષેત્રોમાં રોકાણ કરે છે.

જેફરીઝને અપેક્ષા છે કે 2027 અને 2028 સુધીમાં ઉત્પાદનમાં ધીમે ધીમે વધારો થશે. જો આ વધારાનો પુરવઠો OPEC+ તરફથી ઉત્પાદન કાપ દ્વારા સંતુલિત નહીં થાય, તો તે આગામી વર્ષોમાં તેલની કિંમતો પર નીચેનું દબાણ લાવી શકે છે.

રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ માટે, મુખ્ય લાભ વેનેઝુએલાના ક્રૂડને ખૂબ જ ડિસ્કાઉન્ટેડ મળશે. વેનેઝુએલાના તેલ ભારે, ખાટા અને એસિડિક છે અને વૈશ્વિક સ્તરે માત્ર મર્યાદિત સંખ્યામાં જટિલ રિફાઇનરીઓ તેની પ્રક્રિયા કરી શકે છે. રિલાયન્સની જામનગર રિફાઈનરી આવા ગ્રેડને હેન્ડલ કરવા માટે ટેકનિકલી સજ્જ છે.

આ પ્રોસેસિંગ પડકારોને લીધે, વેનેઝુએલાના ક્રૂડનો ઐતિહાસિક રીતે બ્રેન્ટમાં લગભગ $5 થી $8 પ્રતિ બેરલના ડિસ્કાઉન્ટ પર વેપાર થયો છે. 2012માં, રિલાયન્સે PDVSA સાથે તેની દૈનિક ક્રૂડ ઓઈલની લગભગ 20% જરૂરિયાત વેનેઝુએલામાંથી મેળવવા માટે કરાર કર્યો હતો. યુએસ પ્રતિબંધો કડક થયા પછી આ વ્યવસ્થા 2019 માં સમાપ્ત થઈ.

જેફરીઝનું કહેવું છે કે જો વોશિંગ્ટન વૈશ્વિક ખરીદદારોને વેનેઝુએલાના ક્રૂડને ફરીથી વેચવાની મંજૂરી આપે તો રિલાયન્સ ફરી એકવાર લાંબા ગાળાના વોલ્યુમ્સ ડિસ્કાઉન્ટેડ રેટ પર સુરક્ષિત કરી શકે છે. આ તેના ગ્રોસ રિફાઇનિંગ માર્જિન અને રોકડ જનરેશનને ટેકો આપશે, એવા સમયે જ્યારે સ્ટોક 27x FY2024 ની કમાણી અને લગભગ 14.7x EBITDA પર ટ્રેડ કરે છે.

ONGC માટે, સંભવિત અપસાઇડ તેની બેલેન્સ શીટ સાથે સીધી રીતે જોડાયેલ છે. કંપનીએ તેના વેનેઝુએલાના સાહસોમાંથી ઘણા વર્ષોથી ડિવિડન્ડ મેળવ્યું નથી. જેફરીઝનો અંદાજ છે કે સાન ક્રિસ્ટોબલ ક્ષેત્રમાં ઉત્પાદનનો બેકલોગ હવે $500 મિલિયનને વટાવી ગયો છે.

જો યુ.એસ.ની આગેવાની હેઠળની પુનઃરચના રોકડ પરત મોકલવાની મંજૂરી આપે છે, તો ONGC આ રકમ વસૂલ કરી શકે છે. તે ઓરિનોકો બેલ્ટમાં કારાબોબો પ્રોપર્ટીના વિકાસને ફરીથી શરૂ કરી શકે છે, જ્યાં તેની પાસે 11% ઇક્વિટી હિસ્સો છે. આનાથી FY24માં ONGCનો આશરે રૂ. 571 અબજનો કોન્સોલિડેટેડ ચોખ્ખો નફો થશે અને તેના ફ્રી કેશ ફ્લોમાંથી લગભગ 15% ની મજબૂત ઉપજ મળશે.

જેફરીઝ નોંધે છે કે ONGCના શેર હાલમાં તેમના FY24 પ્રાઇસ-ટુ-બુક વેલ્યુ કરતાં ઓછા સમયમાં ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે, જો તેનો રોકડ પ્રવાહ બાઉન્સ બેક થાય તો સંભવિત રિ-રેટિંગ માટે જગ્યા છોડી દે છે. હાઈલાઈટ કરાયેલા જોખમોમાં બ્રેન્ટની નીચી કિંમતો, ક્રૂડ ઓઈલ અને ગેસની નબળી પ્રાપ્તિ અથવા KG 98/2 જેવા ક્ષેત્રોમાં ઉત્પાદન નિરાશાનો સમાવેશ થાય છે.

પુરવઠાની બાજુએ, જેફરીઝે ભારપૂર્વક જણાવ્યું હતું કે વેનેઝુએલાના નિરાશાજનક ઉત્પાદનને જોતાં, યુએસ પ્રતિબંધોમાં કોઈ પણ પ્રકારની હળવી થવાથી નજીકના ગાળામાં વૈશ્વિક ક્રૂડની કિંમતો પર “નજીવી” અસર થવાની સંભાવના છે. બ્રોકરેજના મતે, મોટી વાર્તા એ છે કે જો દેશમાં રોકાણ પાછું આવે તો મધ્યમ ગાળાના પુરવઠાનો પ્રતિસાદ મળશે.

ચોઈસ ઈક્વિટી બ્રોકિંગનો એક અલગ રિપોર્ટ એ પણ દર્શાવે છે કે વેનેઝુએલા કેટલી ઝડપથી ઉત્પાદન વધારી શકે છે. તેમાં કહેવામાં આવ્યું છે કે PDVSAમાં વર્ષોના ઓછા રોકાણને કારણે ઉત્પાદનમાં અવરોધ આવ્યો છે.

શ્રેષ્ઠ પરિસ્થિતિમાં, ઉત્પાદનમાં 2026 સુધીમાં લગભગ 150,000 બેરલ પ્રતિ દિવસનો વધારો થઈ શકે છે, મુખ્યત્વે નવા મૂડી રોકાણોને બદલે ઓપરેટિંગ ખર્ચ દ્વારા.

આગામી કેલેન્ડર વર્ષથી જ વધુ કોઈ વૃદ્ધિ થવાની સંભાવના છે, જો ઓઈલ કંપનીઓ નોંધપાત્ર રોકાણ કરે.

ચોઈસ ઈક્વિટી બ્રોકિંગ કહે છે કે જો ભારતીય કંપનીઓ PDVSA સાથે સંયુક્ત રીતે કામ કરે છે, ખાસ કરીને સાન ક્રિસ્ટોબલ અને કારાબોબો-1 જેવા ક્ષેત્રોમાં સાધનો અને ભંડોળની ઍક્સેસમાં સુધારો થાય તો ભારતીય અપસ્ટ્રીમ ખેલાડીઓને ફાયદો થઈ શકે છે.

ભારતીય રિફાઇનર્સ ભારે વેનેઝુએલાના ક્રૂડની આયાતથી પણ લાભ મેળવી શકે છે, જેની કિંમત બ્રેન્ટ કરતાં ઓછી છે અને ગ્રોસ રિફાઇનિંગ માર્જિનમાં સુધારો કરવામાં મદદ કરે છે. પ્રતિબંધો કડક કરવામાં આવે તે પહેલાં, ભારતે વેનેઝુએલાથી દરરોજ 400,000 બેરલ ક્રૂડ ઓઈલની આયાત કરી હતી.

આ પરિબળોને ધ્યાનમાં રાખીને, જેફરીઝે રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ અને ONGC બંને પર તેના ‘બાય’ રેટિંગનો પુનરોચ્ચાર કર્યો છે. તેણે રિલાયન્સ માટે રૂ. 1,785 અને ONGC માટે રૂ. 310નો લક્ષ્યાંક ભાવ નિર્ધારિત કર્યો છે, જે તેમના અગાઉના બંધ ભાવો કરતાં અનુક્રમે 12% અને 28% ની વૃદ્ધિ દર્શાવે છે.

એકંદરે, જો કે વેનેઝુએલાના ઓઇલ સેક્ટર પર યુએસની કાર્યવાહીથી ભારતને તાત્કાલિક અથવા સીધો ફાયદો ન દેખાતો હોય, જો પ્રતિબંધો હળવા થાય, રોકાણ ફરી શરૂ થાય અને વેનેઝુએલાના ક્રૂડનું વૈશ્વિક બજારોમાં વળતર થાય તો પસંદગીના ભારતીય રિફાઇનર્સ અને તેલ ઉત્પાદકોને સમય જતાં ફાયદો થઈ શકે છે.