જેમ જેમ દિવાળી નજીક આવી રહી છે તેમ તેમ વિદેશી રોકાણકારો ભારતથી દૂર રહીને ચીનના ઉત્તેજન પર દાવ લગાવી રહ્યા છે. ભારતીય શેરબજાર માટે આ જંગી FII હિજરતનો અર્થ શું છે?

જે રીતે ભારતીયો દિવાળીની ખરીદીની તૈયારી કરી રહ્યા છે તે જ રીતે વિદેશી રોકાણકારો ચીનના શેરબજારમાં અલગ વેચાણ માટે આગળ વધી રહ્યા છે.
આ ઑક્ટોબરમાં ભારતીય ઇક્વિટીમાંથી વિક્રમજનક $10 બિલિયન (આશરે રૂ. 84,000 કરોડ) હિજરત સાથે, દરેકના મનમાં સૌથી મોટો પ્રશ્ન એ છે કે: શું વૈશ્વિક રોકાણકારો ભારતીય રોકાણો પર ચાઇનીઝ શેરો પસંદ કરી રહ્યા છે, જેમ કે આ તહેવારોની સિઝનમાં ભારતીય દીવાઓ પર ચાઇનીઝ ફટાકડા પસંદ કરી રહ્યા છે? ?
આ પરિવર્તનની તીવ્રતાએ અનુભવી બજાર નિરીક્ષકોને પણ આશ્ચર્યચકિત કર્યા છે. લેમન માર્કેટ્સ ડેસ્કના ગૌરવ ગર્ગ સમજાવે છે કે, “અમે 2002 પછીનો સૌથી મોટો માસિક વેચાણ જોઈ રહ્યા છીએ, જેમાં માત્ર ઓક્ટોબર 17 સુધીમાં $8.4 બિલિયનના મૂલ્યના આઉટફ્લો છે.
જ્યારે સામાન્ય બજારની ચિંતાઓ જેમ કે મૂલ્યાંકન અને મધ્ય પૂર્વ તણાવ પૃષ્ઠભૂમિમાં છે, ત્યારે ચીનની તાજેતરની બજાર ઉત્તેજના આ નાણાકીય તહેવારની સિઝનમાં અણધારી શોસ્ટોપર તરીકે ઉભરી આવી છે.
ચીનનું ‘સ્ટીમ્યુલસ’ વેચાણ
ચીને તાજેતરમાં તેની ધીમી પડી રહેલી અર્થવ્યવસ્થાને પુનર્જીવિત કરવા અને વૈશ્વિક રોકાણને તેના બજારોમાં પાછા આકર્ષિત કરવાના હેતુથી નાણાકીય નીતિઓને હળવી કરવા અને સરકારી ખર્ચમાં વધારો કરવા સહિતના ઉત્તેજક પગલાંની શ્રેણી શરૂ કરી છે.
તેને તહેવારોની મોસમના વેચાણ તરીકે વિચારો, પરંતુ ચીનના શેરબજારમાં.
લાંબી મંદી પછી, ચીન અચાનક જ પ્રીમિયમ મોલની સમકક્ષ બની ગયું છે જે ડિસ્કાઉન્ટ ઓફર કરે છે. આંકડાઓ એક રસપ્રદ વાર્તા કહે છે – છેલ્લા મહિનામાં લગભગ $19 બિલિયન વિદેશી નાણા ચીનના બજારોમાં વહી ગયા છે, જ્યારે રોકાણકારો ભારતમાંથી તેમની બેગ પેક કરી રહ્યા છે.
હાઈબ્રો સિક્યોરિટીઝના સ્થાપક તરુણ સિંઘ સમજાવે છે, “ચીનનું આકર્ષણ નિર્વિવાદ છે; તેનું વિશાળ બજાર અને વૃદ્ધિની સંભાવના તેને એક આકર્ષક સોદો બનાવે છે, જેમ કે ‘વેચાણ’ જે રોકાણકારો ચૂકવા માંગતા નથી.” ઈન્ડિયા ટુડે,
Share.Market ના CIO સુજીત મોદી સંમત છે. મોદી કહે છે, “આ આઉટફ્લો મુખ્યત્વે ‘ચીન ખરીદો, ભારતને વેચો’ નેરેટિવને આભારી હોઈ શકે છે, જે ચીનના તાજેતરના નાણાકીય ઉત્તેજના અને નીચા બજાર મૂલ્યાંકનને કારણે આકર્ષણ મેળવ્યું છે,” મોદી કહે છે. વૈશ્વિક રોકાણકારો આશાવાદી છે અને મૂડીની પુનઃ ફાળવણી કરવાનું શરૂ કરી રહ્યા છે.
જ્યારે ચાઇના પરિબળ નિઃશંકપણે આઉટફ્લોમાં ભૂમિકા ભજવે છે, બજાર નિષ્ણાતો કહે છે કે તે એકમાત્ર કારણ નથી.
સિંઘ કહે છે, “ચીનની જાહેરાતોએ કદાચ અસ્થાયી ઉત્તેજના પેદા કરી હશે, પરંતુ રોકાણકારો ચીન માટે ભારતને છોડી રહ્યા છે તે કહેવું વધુ પડતું સરળીકરણ છે.” તેમણે વધુમાં કહ્યું, “આ ‘ચીન ખરીદો, ભારતને વેચો’ વાર્તા ભ્રામક અને બિનટકાઉ છે.
માત્ર ચીન જ નહીં, તો શું?
નિષ્ણાતોના મતે, ઊંચો ફુગાવો, બજારના ઓવરવેલ્યુએશનની ચિંતા, યુએસ પ્રમુખપદની ચૂંટણીઓ અને Q2 ના નિરાશાજનક પરિણામો સહિત અનેક પરિબળો FIIના વેચાણમાં ફાળો આપી રહ્યા છે.
લેમનના ગૌરવ ગર્ગ જણાવે છે કે, “મધ્ય પૂર્વની તંગ પરિસ્થિતિમાં વૈશ્વિક રોકાણકારો તેમના પોર્ટફોલિયોને ઉત્તેજનાની ઘોષણાઓ પછી સંતુલિત કરવા માટે મૂલ્યાંકનની ચિંતાઓ અને સલામત આશ્રય પ્રવાહને લઈને વિક્રમી વિદેશી પ્રવાહને આગળ ધપાવતા અનેક પરિબળો છે.”
સપ્ટેમ્બરમાં ફુગાવો 5.49% પર પહોંચ્યો – આ વર્ષે સૌથી વધુ – જે બજારના સેન્ટિમેન્ટ પર ભાર મૂકે છે. સુજિત મોદી નિર્દેશ કરે છે કે આ ફુગાવાના દબાણ અને બજારના ઘણા અગ્રણીઓની નિરાશાજનક કમાણી સાથે, બજારના નિષ્ણાતો જેને સંપૂર્ણ તોફાન કહે છે તે સર્જાયું છે.
“વિક્રમી FII આઉટફ્લો, લગભગ $10 બિલિયન, ચીન તરફના શિફ્ટ તેમજ વધતી જતી ફુગાવા અને ઈન્ડેક્સ જાયન્ટ્સના નબળા પ્રદર્શનને કારણે ભારતીય સૂચકાંકોમાં નબળાઈને કારણે પ્રેરિત છે. સપ્ટેમ્બરમાં ભારતનો 5.49% છૂટક ફુગાવો આ વર્ષે સૌથી વધુ જોવા મળ્યો હતો, જેણે રોકાણકારોનું સેન્ટિમેન્ટ નબળું પાડ્યું હતું,” મોદી નિર્દેશ કરે છે. ઈન્ડિયા ટુડે.
આ પીડા આખા બજારમાં સરખી રીતે ફેલાતી નથી. ખાસ કરીને ચાર ક્ષેત્રોને આ વિદેશી વેચાણની પળોજણનો સામનો કરવો પડ્યો છે. ગર્ગ કહે છે, “નાણાકીય, ઓટો, ઉર્જા અને IT ખાસ કરીને સંવેદનશીલ છે.”
આ ક્ષેત્રોની સંવેદનશીલતા વૈશ્વિક રોકાણકારો પરની તેમની ભારે અવલંબન અને વધતા વ્યાજ દરો જેવા મેક્રો ઇકોનોમિક પરિબળોના સંપર્કમાં આવવાથી ઊભી થાય છે.
સ્થાનિક રોકાણકારો હેજ કરવા
આ અંધકારમય પરિસ્થિતિ વચ્ચે, બજારની સ્થિતિસ્થાપકતાની એક નોંધપાત્ર વાર્તા ઉભરી આવી છે. ઓવરસીઝ સેલિંગના અગાઉના એપિસોડથી વિપરીત, જે સામાન્ય રીતે 10-15% માર્કેટ ડાઉનમાં પરિણમ્યું હતું, આ વખતે નિફ્ટી માત્ર 5-6% ઘટ્યો છે.
કારણ? ભારતીય સ્થાનિક રોકાણકારોએ આ ક્ષેત્રે અગાઉ ક્યારેય નહોતું કર્યું.
તરુણ સિંઘ કહે છે, “બજારમાં સ્થિરતા માટે વિદેશી પ્રવાહ પર ભારતની નિર્ભરતા નોંધપાત્ર રીતે ઘટી છે.
એકલા ઑક્ટોબરમાં, સ્થાનિક સંસ્થાકીય રોકાણકારોએ $8 બિલિયનથી વધુના શેર ખરીદ્યા હતા, જે લગભગ વિદેશી આઉટફ્લોની બરાબર હતા. આ નવી સ્થિરતા પરિપક્વ બજાર ઇકોસિસ્ટમને પ્રતિબિંબિત કરે છે જ્યાં સ્થાનિક સહભાગીઓ વધુને વધુ વિદેશી વેચાણ દબાણનો સામનો કરવાની શક્તિ ધરાવે છે.
લાંબા ગાળાની ચિંતા અથવા માત્ર એક બ્લીપ?
બજારની વર્તમાન ગતિશીલતા ચિંતાજનક લાગી શકે છે, બજાર નિષ્ણાતો તેને વ્યૂહાત્મક હિજરત કરતાં વ્યૂહાત્મક પરિવર્તન તરીકે વધુ જુએ છે. “ચીન હજુ પણ માળખાકીય સમસ્યાઓનો સામનો કરે છે અને પશ્ચિમ સાથેના નવા વેપાર તણાવના જોખમનો સામનો કરે છે, ખાસ કરીને જો ટ્રમ્પ યુએસ ચૂંટણી જીતે છે,” ગર્ગ સમજાવે છે.
તેમણે એક સ્પષ્ટ આંકડા નોંધ્યા: MSCI ઇમર્જિંગ માર્કેટ ઇન્ડેક્સમાં ભારતનું વજન 2021માં 9% થી વધીને લગભગ 20% થઈ ગયું છે, જ્યારે ચીનનું વજન 40% થી ઘટીને 24% થઈ ગયું છે.
આવતા મહિનાઓ આ સ્થિતિસ્થાપકતાની કસોટી કરશે કારણ કે બજાર વૈશ્વિક પરિબળોના જટિલ વેબને નેવિગેટ કરે છે.
યુ.એસ.ની ચૂંટણીના પરિણામો, મધ્ય પૂર્વમાં વિકાસ અને કેન્દ્રીય બેંકની નીતિઓ આ બધા વૈશ્વિક મૂડી પ્રવાહની દિશા નક્કી કરવામાં મહત્વપૂર્ણ ભૂમિકા ભજવશે.
મોદી સૂચવે છે કે કેટલાક ક્ષેત્રો નજીકના ગાળામાં દબાણનો સામનો કરી શકે છે, તેમ છતાં લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે ભારતની મૂળભૂત વૃદ્ધિની વાર્તા આકર્ષક રહે છે.
દિવાળી પછી લાઇટો
જેમ જેમ લાઇટ્સનો તહેવાર નજીક આવે છે, તે યાદ રાખવું યોગ્ય છે કે તહેવારોની જેમ બજારોની પણ પોતાની સાઇકલ હોય છે. ભારતની અંદાજિત જીડીપી વૃદ્ધિ 6-7% ચીનના અંદાજિત 4% કરતા ઘણી વધારે છે, જે દેશના મજબૂત ફંડામેન્ટલ્સ પર ભાર મૂકે છે.
ગર્ગ સમજાવે છે, “ભારત એક નક્કર મેક્રો ગ્રોથ સ્ટોરી છે અને અમે હજુ પણ માનીએ છીએ કે ચીન આ સમયે વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે વ્યૂહાત્મક માંગ છે, જ્યારે ભારત એક માળખાકીય વૃદ્ધિનો અગ્રેસર છે.” બનાવેલ છે.”
સુજીત મોદી કહે છે કે ચીનમાં તાજેતરના મૂડીપ્રવાહને દેશના ઉત્તેજના પગલાં પર રોકડ કરવા માંગતા રોકાણકારો માટે ટૂંકા ગાળાના વ્યૂહાત્મક પગલા તરીકે જોવામાં આવી શકે છે, ખાસ કરીને નિયમનકારી ચિંતાઓ અને ચીનમાં લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ ધીમી થવાની સંભાવનાને ધ્યાનમાં રાખીને.
બીજી તરફ, ભારત તેની સતત વૃદ્ધિની સંભાવનાને કારણે લાંબા ગાળે વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે આકર્ષક રોકાણ બની રહેશે. તેથી, જ્યારે ચીન તરફ એક મુખ્ય પુનઃવિતરણ છે, તે અસંભવિત છે કે આ પાળી ચાલુ રહેશે,” તેમણે દાવો કર્યો.
આ પરિસ્થિતિ એવા રોકાણકારો માટે તકનું પ્રતિનિધિત્વ કરી શકે છે જેઓ સમજે છે કે તહેવારોની જેમ બજારના ચક્રો આવે છે અને જાય છે, પરંતુ નક્કર ફંડામેન્ટલ્સ રહે છે. જ્યારે કેટલાક ચીનની વર્તમાન ઓફરોથી આકર્ષિત થઈ શકે છે, ત્યારે ભારતની લાંબા ગાળાની રોકાણની સંભાવનાઓ – સ્થિર વૃદ્ધિ અને ચાલુ સુધારાઓ દ્વારા સમર્થિત – હજુ પણ તેજસ્વી રીતે ચમકે છે.